Главная >  Потенциал энергии 

 

Глава 5. Глава Финансированиеэнергоэффективности

 

Ширли Хэнсен, д-р философии
Дженни Вейсман

 

ЭСКО обычно отвечает засовместное создание приемлемого длябанка проекта.

 

Финансирование проекта -результат совместных усилий ЭСКО изаказчика, но роли каждого могут бытьразличными.

 

Репутация и история ЭСКО нередкодобавляют те гарантии, которые вызовут уфинансиста дополнительное доверие.Заказчик обычно отвечает за выплату долга инуждается в знании доступных вариантовфинансирования.

 

ЭСКО обычно предоставляетфинансирование.

 

ЭСКО, которые находятся в этомбизнесе уже много лет, хорошо помнят, какони стучались в двери банков, пока их кулакине покрывались кровью.

 

Эта глава предназначена для тех,кто разрабатывает приемлемый для банка проект с точки зрения ЭСКО. Затем короткоисследуются типы доступногофинансирования.

 

СОЗДАНИЕ ПРИЕМЛЕМЫХ ДЛЯБАНКОВ ПРОЕКТОВ

 

Сегодня, уже финансисты стучат вдвери ЭСКО… если (и это очень большое ЕСЛИ)ЭСКО имеют проекты, приемлемые для банков.

 

Построение проекта начинается сотбора и сортировки тех его частей, которыемогут сделать проект экономическижизнеспособным.

 

Что такое приемлемый длябанков проект? Это ясный и понятный,полностью документированный иэкономически жизнеспособный проект.

 

Каждый компонент несет в себе рядфакторов риска, которые обсуждаются болееподробно в Разделе II этой книги.

 

Первым шагом является проверкаключевых компонентов и подтверждение того,что каждый компонент должным образомоценен и все спланировано так, что каждыйтакой компонент прозрачен для рассмотрения.

 

Эффективно работающая ЭСКО знает,как оценивать все эти компоненты и каксобирать их в пакет для проекта, которыйдолжен финансироваться.

 

Каждый такой фактор риска несет всебе ярлык с указанием цены этого риска.

 

Предварительная оценка проектадля заказчиков является искусством . Самымважным моментом для ЭСКО являетсяразработка критериев, которые позволяютзадавать правильные вопросы и развиватьпонимание того, как безопасно выйти из дела,когда проект, выглядящий прибыльным ,после анализа совершенно не соответствуеткритериям прибыльности.

 

ЗАКАЗЧИК

 

Но заказчик может не иметьналичных денежных средств и, одновременно,быть кредитоспособным.

 

Иронически говоря, одним изосновных двигателей перфоманс -контрактинга является нужда заказчика вфинансировании; а основной оценкой длязаказчиков является их кредитоспособность.

 

Школа, например, являетсякредитоспособной, где государствогарантирует возврат долга, но объем еесвободных оборотных средств чаще всегокрайне скуден.

 

Фактически, заказчик, которыйявляется кредитоспособным, но не имеющимлишних оборотных средств, являетсяособенно перспективным кандидатом дляперфоманс - контрактинга.

 

Некоторые из банков даже имеютспециально созданные шаблонные формы длязаполнения их ЭСКО, в которых указано, чтовся необходимая информация имеется вналичии и предоставлена так, как положено.Кредитная линия на этой стадии открываетсяна общих основаниях. Финансисты требуют туинформацию, которая безошибочноподтверждает и гарантирует им то, чтокредит будет возвращен и с процентами.

 

Большая часть ЭСКО хорошопонимается банком, если они определенно инедвусмысленно доказывают как своюкредитоспособность, так и рентабельностьпредлагаемых ими проектов.

 

Критическая финансоваяинформация нуждается в том, чтобы она былаадекватно документирована. Независимо оттого, насколько привлекателен и убедителенможет быть потенциальный заказчик,финансисты должны иметь что-тонапечатанное на бумаге.

 

Диапазон информации, в которойнуждается банк, обычно включает следующее:
тип предлагаемого соглашения между заказчиком и ЭСКО, т.е. обеспечение права собственности на оборудование, режимы закупки и сроки платежей;
налоговое состояние организации заказчика;
долговечность организации заказчика; юридическое право собственности;
деловые перспективы заказчика;
доказательство того, что заказчик может получить сбережения от ЭСКО, анализ всех значимых потоков денежных средств, из которых проводятся платежи (и обеспечиваются стимулы к разделению прибыли);
финансовые показатели заказчика за 3 предыдущих года и текущие финансовые отчеты, прошедшие проверку независимой аудиторской фирмой;
предварительные расчеты по проекту.

 

Вспомним, как одна из ведущихЭСКО увлеклась одной прибыльнойвозможностью - внедрением ЭСМ для большого22-этажного здания в Сан-Франциско.

 

Согласно их мнению,непростительной ошибкой являетсянежелание проверить кредитоспособностьзаказчика. Финансисты никогда не допустятэтой ошибки.

 

Дополнительно ккредитоспособности заказчика, финансистысклонны предоставлять деньги скорее такимЭСКО, которые больше по размеру. Их размер ипослужной список часто лучше всегогарантируют более низкие нормы процента.

 

ЭСКО начала разрабатывать возможностисбережений в нескольких томах, понесколько сотен страниц каждый. Онаистратила кучу денег, разрабатывая проект,основанный на ложных финансовых гарантиях,забыв лишь об одном - что здание принадлежитиностранной фирме, которая вскоре крайнеуспешно обанкротилась.

 

Все сказанное выше, относится кпредварительной оценке на соответствиезаказчика. Как только ЭСКО будетудовлетворена кредитоспособностьюзаказчика, будет начато рассмотрениедругих критериев, которые используются дляоценки качества партнерства с заказчиком,включая административное управлениепроектом, отношение (и способности) кэксплуатации и обслуживанию (O&M)персонала и так далее.

 

Небольшие фирмы, однако, недолжны расстраиваться от такого рыночногопредпочтения; для небольших фирм можнополучить контрактные гарантии (илистраховку для покрытия гарантий сбережений)и даже получить дополнительные средства. Вэтом случае более высокие нормы процентамогут предоставляться для обеспечениямаржи, например, для ЭСКО, связанной спроизводителем оборудования управления.

 

ЭСКО - любители сливок ,слишком часто не уделяют достаточновнимания рискам человеческого фактора. Но эти риски жизненно важны дляуспеха проекта, они рассмотрены достаточноподробно в главах 7 и 9.

 

Эти уже человеческие факторы (и другие критические концепции)обычно учитываются в обзорном аудите,который предназначен для общей оценкипотенциала проекта. Обзорный аудит - этонемножко больше, чем просто сквозной аудит. Его целью является дальнейшиеоценки на соответствие и гарантиирентабельности проекта.

 

КАЧЕСТВО ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО АУДИТА

 

После того, как определены всекритерии предварительных оценок, апотенциальный заказчик принял вашуконцепцию, требуется провести полныйанализ осуществимости. Прежде чем ЭСКОрешит понести издержки навысококачественный энергетический анализ (инвестиционныйаудит), должно быть заключено соглашение отом, кто оплатит эти издержки в том случае,если проект не будет внедряться. Содержаниетакого Планируемого Соглашенияобсуждается позже в главе 6, относящейсяк контрактам.

 

Когда же ЭСКО полагается напредсказанные (оцененные с какой-тодостоверностью) БУДУЩИЕ сбережения, то этипредположения должны бытьпроанализированы с применениемсоответствующей процедуры оценки рисков.

 

Стандартный энергетическийаудит недостаточно хорош для перфоманс -контрактинга. Такие аудиты обычнопредполагают, что текущие условияпостоянны и будут распространены в течениевсего срока службы проекта.

 

В прошедшие годы, инженеры-энергетикитщательно исследовали предприятия иопределяли возможности оборудованиясоответствовать рекомендуемым ЭСМ.

 

Таким образом, толькоинвестиционный дифференцированный аудит (IGA)* (или в дальнейшем просто инвестиционныйаудит ), который учитывает рискивнедрения, способен соответствовать нуждамперфоманс - контрактинга.

 

Важнейшим вопросом качестваинвестиционного аудита являетсятщательная оценка базового года с учетомсреднего потребления энергии за несколькопоследних лет и ТЕКУЩИХ РАБОЧИХ УСЛОВИЙ,которые влияют на потребление. (Вопросыбазового года более подробнорассматриваются в главе .

 

Инвестиционный аудит (IGA)выходит за рамки рассмотрения сугубоинженерных вопросов и требуетдополнительно искусства оценки людей;оценки уровня соответствия менеджментапроекта, так же как способности персоналаобеспечить эксплуатацию и обслуживание (O&M).

 

Качественно проведенныйинвестиционный аудит - это фактически сердце приемлемого для банка проекта. Если проектразработан на основе инвестиционногоаудита и подписан ЭСКО (имеющей солиднуюисторию успешно внедренных проектов),финансисты с радостью соглашаются егокредитовать.

 

ЭСКО постоянно озабоченокачеством инвестиционного аудита, которыймаксимально точно предсказываетпотенциальные сбережения и способствуетлучшему послужному списку, который, в своюочередь, сильно смягчает сердцафинансистов.

 

Постоянство предсказанийследует из знания того, что и как работает. И,самое главное, как обслуживается иэксплуатируется!

 

ВЫБОР, ВНЕДРЕНИЕ И ЭКСПЛУАТАЦИЯОБОРУДОВАНИЯ

 

работе ЭСКО как генеральногоподрядчика (или производителя работ);

 

Для поддержки своих гарантий,ЭСКО должны внимательно контролироватьспецификации оборудования и его выбор. Вобщем случае, этот контроль осуществляетсяЭСКО при:

 

работе ЭСКО по подготовкеспецификаций в кооперации с заказчиком иоценке приемлемых предложений.

 

работе ЭСКО как генеральногопроектанта в кооперации с заказчиком иотвечающего за конечный выбор оборудования;

 

Полная бесконтрольностьдействий заказчика предполагает большийриск для ЭСКО, более низкуюэкономическую жизнеспособность проекта и,соответственно, резкое снижениетребуемого уровня банковской надежности проекта.

 

Для заказчика эти режимыпредоставляют эволюционно болеекачественное управление и все более и болеепрозрачную калькуляцию издержекпроизводства.

 

Как и всегда, с деньгами связанриск. Нормы процента прямо связаны срисками проекта - это одна из незыблемыхаксиом для финансистов.

 

С подлежащим оплате усердием,финансист тщательно оценивает способностьЭСКО соблюдать свои гарантии и управлятьфакторами, которые отрицательно влияют насбережения.

 

В чем промышленность нуждается ииспытывает недостаток, так это в системахстрахования внедряемых ЭСМ при условиях,которые значительно влияют напроектируемые сбережения. Гарантиипроизводителя могут смягчать риски ЭСКО, ноЭСКО не может предоставлять такие гарантиивыполнения банкам.

 

Для обеих сторон, предсказанныевыгоды должны перевесить ожидаемые риски (илинеприемлемость проекта для банка). Из этогоследует, что управление со сторонызаказчика непосредственно влияет напреимущества проекта - обратнопропорционально - больше управления, меньшепреимуществ. Уровень управления заказчикапрямо переводится в риски ЭСКО,жизнеспособность проекта и нормы процента.Деньги, которые идут на уплату процентов, недоступны для того, чтобы покупать услуги иоборудование, т.е. то, что производитсбережения.

 

УПРАВЛЕНИЕ ПРОЕКТОМ – ПРОЕКТНЫЙМЕНЕДЖМЕНТ

 

Образно говоря, получаемыеданные в силах помочь возвести здание, анаука уже решит, можно ли в нем жить иработать.

 

Опытные ЭСКО знают, что проекттолько начинается после того, какпрошли стадии разработки, закупки,производства работ и их приемки) - т.е. всеготого, что можно охарактеризовать однимемким словом - внедрение .

 

Одним из больших преимуществперфоманс - контрактинга является то, чтодоля ЭСКО и прибыль ЭСКО влияют на успехпроекта.

 

Опишем их ниже так, чтобы проектстал приемлемым для банка, а болееподробные рассуждения по этим вопросамбудут приведены в главе 7.

 

Теперь появляются три ключевыхкомпонента управления проектом, которыетесно связаны с его возможным успехом.Каждый из них способствует тому, что проектстановится приемлемым для банка; каждый изних должен быть хорошо понят финансистом.

 

2.Эксплуатация

 

1.Планируемое эффективноепартнерство. Этот критическийкомпонент является наиболее общим и чащевсего игнорируется. Он основан на тщательнопроработанной стратегии взаимных действий,согласно которой:
проблемы не скрываются и разрешаются коллективно;
об успехах и недостатках информируют персонал, как заказчика, так и ЭСКО, немедленно и совместно;
ежедневные инциденты рассматриваются и анализируются совместно и разрешаются в дружеской атмосфере;
Менеджер Проекта от ЭСКО оценивает проблемы и предлагает деловые решения, дополняющие и расширяющие работу заказчика;
стратегии пересматриваются по мере необходимости в течение всего времени жизни проекта.

 

а) ЭСКО (генподряд),

 

Эксплуатация и обслуживаниедолжны быть тщательно спланированы иисполняться в точном соответствии стребованиями к оборудованию. Эксплуатацияи обслуживание могут выполняться:

 

в) персоналом заказчика.

 

б) персоналом, нанятым ЭСКО (субподряд)

 

Исследование, проведенное дляМинистерства Энергетики США (DOE) показало,что в эффективной программеэнергоменеджмента до 80% сбережений энергиипорождаются за счет O&M, а не за счетмодернизации оборудования. Без надежноработающей программы O&M не может быть иречи о каких-то гарантиях достиженияпланируемой экономии.

 

Оценка выполненных программэнергетических грантов для школ и больницлишний раз подчеркивает крайнююнеобходимость эффективных действий поэксплуатации и обслуживанию (O&M).

 

Если основной целью проектаявляется получение прибыли, то заказчикидолжны понимать, что с точки зрения ЭСКО,эксплуатация и обслуживание без контроля сих стороны является источникомзначительного риска. Финансовые структурыизбегают подобного риска – они увеличиваютсвой процент.

 

Заказчики часто стараютсяоставить за собой обязательства поэксплуатации и обслуживанию по ряду субъективныхпричин.

 

Использование компьютерногоменеджмента для обслуживания тоже можетдостаточно надежно смягчить риск ЭСКО.

 

В результате, заказчик получаетменьшую прибыль от проекта.

 

3.Менеджер Проекта.

 

Совершенно не имеет разницы то,какая процедура используется для получениякачественной программы обслуживания, нокомпьютерная система менеджмента дляобслуживания (CMMS**) может быть важным изначимым инструментальным средством.

 

С самого начала он участвует воценке рисков, в определении нужд заказчика,в документировании, обучении персоналаэксплуатации и обслуживанию, приназначении персонала, объединенииперсонала ЭСКО и заказчика в одну бригаду.

 

Невозможно преувеличитьключевую роль квалифицированногоМенеджера Проекта, которую он играет впроцессе получения сбережений энергии и вобеспечении надежности проекта.

 

Когда деньги переходят из рук вруки, а их количество зависит от уровняфактических сбережений, все стороны будутчувствовать себя удобно в том итолько в том случае, когда ожидаемыесбережения будут надежно верифицированы.

 

ВЕРИФИКАЦИЯ СБЕРЕЖЕНИЙ

 

Согласно мнению финансистов,ЭСКО и заказчик должны совместно решитьвопрос необходимого уровня верификации иконтроля. Это основное правило в случаезависимости затрат от точности измерений исоблюдая его, можно довольно быстро идостаточно сильно понизить (или повысить) срокивозврата инвестиций.

 

Этот спорный вопрос уже болееполно рассмотренный ранее в главе 4 сталочень важным для индустрии энергосервиса.Судьба проекта может находится в большойопасности, если в ходе его реализациипроизводится какая-то переигровка или пересмотр принятыхдоговоренностей.

 

Финансист, конечно, видитопределенный смысл в том, чтохарактеристики проекта измеримыпосредством принятых и согласованныхпротоколов. Однако, иногда процедурыверификации работают вхолостую, вызывая отрицательный поток денежныхсредств, тогда инвесторы совсем незаинтересованы в финансировании слишкомдорогих измерений и верификации (M&V),которые дают долгий возврат инвестиций.

 

Довольно часто измерения иверификация становятся настолько сложными,что внедряемый проект неожиданно перестаетбыть экономически жизнеспособным ирентабельным.

 

А экономически жизнеспособный иприемлемый для банка проект - это такойпроект, когда все его выполняют, а он сампросто полностью соответствует надежнымделовым и рентабельным категориям.

 

Окончательно говоря, приемлемыйдля банка проект - это такой проект, вкоторый вы захотели бы вложить деньги, в томслучае, если кто-то будет его осуществлять.

 

Первым шагом для заказчика, встремлении получить наиболее эффективноефинансирование, является нахождение ЭСКО.Послужной список ЭСКО и ее отношения сбанком могут сообщить собственнику оченьмного об ЭСКО.

 

ПЕРСПЕКТИВА ЗАКАЗЧИКА

 

TPF особенно привлекательно, еслизаказчик является субъектом,освобожденным от налогообложения.Поскольку выплата долга будет сразу иавтоматически учтена бухгалтерскимислужбами, у заказчиков сразу появляютсянесколько важных и прагматичных причинпредпочтения именно такого типафинансирования.

 

Примерно 95% перфоманс-контрактовв США в настоящее время разработаны длягарантированных сбережений при условии,что заказчик в обязательном порядкепринимает финансирование третьей стороны (TPF***).

 

Отметим, что слова освобожденноеот налогообложения не значат:

 

1.Для организации, освобожденнойот налогов, затраты на проект могут бытьснижены на тысячи долларов.

 

Освобождение от налогообложения,как ясно определено в статье 103аЗаконодательства о Внутренних Доходах, производитсяорганизацией, которая имеет право облагатьналогами и / или лишать права собственности.

 

ВЫ СОВЕРШЕННО НЕ ПЛАТИТЕНАЛОГОВ .

 

2.Аренды подразделяются на двавида: операционную аренду и капитальнуюаренду.

 

Школа в штате Мэриленд, например,не является организацией, освобожденной отналогообложения, однако, для этой школыможно предоставить статус освобожденностикоммунальных налогов.

 

Если долговые обязательства илибольшая задолженность являются проблемой,то операционная аренда, котораянаходится вне баланса , может бытьпривлекательным режимом. Но определения операционности аренды очень узки иваш бухгалтер будет нуждаться в обширных идолгих консультациях перед заключениемсоглашения.

 

(прим. редактора: терминыхозяйственного и договорного права в СШАмогут не иметь аналогов в праве наших стран).

 

Договора аренды работают оченьэффективно с программами гарантированныхсбережений.

 

Основная часть договоров помодернизации энергосилового оборудованиясегодня является по определению капитальнымиарендами. Если условия договорасоответствует любому из нижеприведенныхкритериев, то его можно рассматривать каккапитальную аренду.
срок аренды равен или превышает 75% экономического срока жизни оборудования;
опцион на закупки меньше, чем справедливая рыночная цена;
право собственности на оборудование передается заказчику (арендатору) в конце срока аренды; или
текущая стоимость суммарных платежей за аренду равна 90% или больше справедливой рыночной цены оборудования.

 

Любой перфоманс-контракт можетбыть построен так, чтобы использоватьпреимущества финансирования договорааренды. В программе гарантированныхсбережений за обязательства уплатыкапитального долга отвечает заказчик, ноони поддерживаются гарантиями ЭСКО,заключающимися в том, что сбереженияполностью покроют эти обязательства.

 

Статьи в средствах массовойинформации слишком часто твердят, чтогарантии возможны только в случаесовместных сбережений. Абсолютно исовершенно нет.

 

3.Когда финансированиепроизводится ЭСКО, то она обычно используетподход совместных сбережений.

 

Гарантии ЭСКО также могут хорошоснизить процентные ставки.

 

Заказчик платит большеденежных средств и меньшее количествоинвестиций идет на оборудование и услуги.Поскольку дело касается разделениясбереженных совместных средств, то должныучитываться будущие цены на энергию.

 

Совместные сбереженияопределяются как перфоманс-контракт, вкотором заранее определено разделениепроцентов прибыли, получаемой отсбережений энергетических затрат и ЭСКОобычно передает право на собственностьоборудования в конце контракта.

 

С другой стороны, что случится,если заказчик, при совместных сбережениях,обязан оплатить 80% сбережений за 5 лет, ноцены за энергию повысились, или сбереженияоказались большими, чем ожидалось?

 

Этот бизнес крайне рискованный,поэтому денег тратится больше. ЭСКО должнаотвечать как за кредитный риск, так и зариск выполнения, поэтому ей будеттребоваться большее количество наличныхсредств для покрытия этих рисков.

 

Финансовые организациикредитуют проекты ЭСКО с целью получениясобственной прибыли, но не напрямую ЭСКО, ине прямо заказчика.

 

Это основная ловушка всовместных сбережениях, для заказчика,который платит намного больше, чем ожидает,за оборудование. Если должныиспользоваться совместные сбережения, тозаказчик должен заранее предвидеть те максимальныепределы общей суммы, которую он долженвыплатить.

 

Финансисты энергетическихпроектов вмешались, используя властькапитала, чтобы изменить преимущественноесоотношение для ЭСКО и вынудить ихосуществлять большее количество проектов.При согласованных взаимно протоколах M&Vсовместные сбережения станут немного болеепривлекательными, особенно для заказчиков,располагающих внебюджетным финансированием.

 

ЭСКО, которые пережили эрусовместных сбережений - конца 70-х годов иначала 80-х годов - быстро обнаружили ещеодну ахиллесову пяту этого подхода:ЭСКО стали получать слишком много денег отфинансирования проекта. Вскоре ЭСКО сталииметь большие дохода и создаватьсобственные фонды, уже не нуждающиеся взаеме банковских средств.

 

В качестве краеугольного камняэтого бизнеса, заказчики не должныдопускать ошибки переоценкиакционирования в проекте.

 

ПОКУПАТЕЛЬ - ПРОДАВЕЦ

 

В итоге, правильным ответом длязаказчика, ищущего возможностьфинансирования своего проектаэнергоэффективности, будет: Спроситесвоего банкира! .

 

Это - способ добитьсякредитования проектов, не относящихся кэнергии и / или снижения рисков ЭСКО ифинансиста. Выпуск небольшого количестваакций может стать мощным средствомпривлечения дополнительных заемныхсредств, способствующих внедрению большихпроектов.

 

ПРИМЕРЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

 

Выясните, в чем нуждаются те, ктораспоряжается деньгами. Затем используйтеих опыт для разработки проекта.Предварительная экспертиза финансистов, вконце концов, это наилучшая гарантия дляЭСКО и заказчика, того, что у них будет выполнимыйпроект. На сегодняшнем рынке США, вситуации когда проект энергоэффективностине финансируется, первым шагом по изменениюэтого положения является кропотливоепереосмысливание проекта.

 

Наверно каждый из нас знаком собыкновенным кредитом, предоставляемым вамкоммерческим банком. Другие основные типысредств финансирования описаны ниже.Некоторые из них не приспосабливаютсялегко (и даже совершенно неприспосабливаемы) к перфоманс -контрактингу и приводятся здесь лишь длясравнения.

 

В настоящее время доступенбольшой ряд механизмов финансирования.Некоторые из них доступны только длягосударственных агентств. Они отличаютсякак целями, для которых они предназначены,так и законодательными шагами,предпринимаемыми для того, чтобы онидействовали.

 

Долговые обязательства, выпускаемые администрацией

 

Финансовые механизмы

 

GO - это обязательства, полностью гарантированные администрацией (города, штата, государства), располагающие кредитной и налогооблагаемой силой

 

Определение:

 

Должны соблюдаться условия,указанные в законах (штата, государства).Например, в штате Калифорния разрешениеполучается в случае согласия 2/3муниципального избирательного округа.Такие долговые обязательстварассматриваются инвесторами как наиболеекредитоспособные и, следовательно,являются наименее дорогой формойфинансирования для эмитентов (лиц,выпускающих долговые обязательства).

 

Долговые обязательства,выпускаемые администрацией, подлежатоплате из налогов на собственность собъявлением своей цены и требуютразрешения на выпуск посредствомголосования.

 

Облигации со специальным налоговым сбором и

 

Долговые обязательства,выпускаемые администрацией, могутиспользоваться только для финансированияприобретения и улучшения недвижимогоимущества, как это предписаносоответствующим законом (штата,государства).

 

Определение:

 

обязательства Мелло-Рооса

 

Финансирование от особогоналогового сбора, в общем, используется дляпроектов развития инфраструктуры,например, строительства дорог иликоллекторов сточных вод, в то время какобязательства Мелло-Рооса финансируютпредприятия коммунальных услуг,например, библиотек и библиотечных услуг.

 

Облигации, выпускаемые для финансирования проектов с получением прибыли от определенной группы собственности. Облигации подлежат оплате из налога на собственность (в вышеупомянутом случае) или из особых налогов, возложенных на собственность (в последнем случае), от которой получают прибыль.

 

Доходные облигации

 

Такое финансирование было ипродолжает оставаться, крайнепротиворечивым в глазах широких круговобщественности.

 

Облигации, обеспеченные определенным источником дохода или оборота.

 

Определение:

 

Основанное на аренде финансирование

 

Доходные облигации могутиспользоваться во многих случаях.Облигации для больниц, аэропортов и такдалее - все это примеры доходных облигаций,которые имеют доход из определенногоисточника, например аэропорт, больницазакладываются, чтобы возместить облигации.Иногда назначается третья сторона длясбора дохода и администрированияраспределением прибыли за отдельную плату.

 

Финансирование, для которого основной законодательной структурой является аренда. Разновидностями являются Сертификаты Участия *****, Доходные Облигации Арендного Договора ******, а также частным образом заключаемые муниципальные арендные договора.

 

Определение:

 

Обязательства выполнять выплатудолгов не являются обязательными.

 

Основанное на арендефинансирование отличается от долговогофинансирования в первую очередь с точкизрения законодательной перспективы.

 

Финансирование арендногодоговора является наиболее общим типомместного финансирования во многих штатах.

 

Обязательны, с другой стороны,арендные платежи; однако они производятся,только если арендатор имеет в полномраспоряжении и владеет сдаваемыми в арендуактивами. Государством (штатом) при такомфинансировании на долговые обязательствамогут налагаться ограничения (изначительные). Эти ограничения могут невходить в арендные договоры. Но любое,основанное на аренде, финансирование,совместно использует схему, описанную ниже.

 

Арендодатель кредитует проектдля заказчика-арендатора, которыйпроизводит регулярные арендные платежи.Когда срок аренды заканчивается, заказчик-арендаторпокупает проект за номинальную сумму, частосимволический 1 доллар, от арендодателя.

 

В общем, арендатором являетсязаказчик с проектом, который нужнофинансировать, т.е. муниципалитет. Сзаконодательной точки зрения, арендаторпредпринимает внедрение проекта, т.е.покупает и устанавливает оборудование и /или производит капитальные модернизации (илизамены), с разрешения арендодателя.

 

Денежная плата инвесторов за этидокументы идет администратору арендногодоговора (для простейших муниципальныхарендных договоров) или страховщику,который размещает эти средства в депозите (занебольшую плату) на особом счетедоверительного банка-опекуна.Администратор арендного договора илистраховщик, поочередно, делает инвестицииноминально доступными для арендодателя, но,фактически, делает их доступнымиарендатору для проекта.

 

Инвесторы финансируют арендныйдоговор, заключаемый арендодателем, черезкоторого они принимают арендные платежи,производимые арендатором. Финансированиеможет быть проведено посредствомсертификатов об участии (COP), доходныхоблигаций арендного договора (LRB) илисобственно договора об аренде.

 

Особое обеспечениепредоставляется в случае повреждения илиущерба, нанесенного арендуемомуоборудованию или зданию. При таких условиях,арендатор прекращает осуществлять платежи,пока субъект (оборудование или здание),потерпевший ущерб не отремонтирован или незаменен. Юридические документы требуют,чтобы этот ремонт / замена производилисьтак скоро, как это только возможно, с тойцелью, чтобы инвесторы как можно быстрееначали получать платежи. Вследствие этогориска снижения (скидки), финансирование,основанное на аренде, требует немногобольшей нормы процента, чем другие типыфинансирования.

 

Как указано выше, от арендаторане требуется осуществление платежейарендного договора до того и пока, он невступит в полное распоряжение ивладение проектом. Когда заказчик-арендаторзавершает внедрение проекта и появляетсянечто, что можно сдать в аренду, то онначинает осуществлять необходимые платежиарендного договора. Заказчик-арендаторделает вклад на депозит особого счетадоверительного банка-опекуна в виде своихарендных платежей, в которые входятосновные платежи и плата процентаинвесторам.

 

Муниципальные арендные договора

 

К тому же есть ряд разновидностейфинансирования, основанного на аренде:

 

Генеральные арендные договора

 

Этот термин часто применим карендным договорам, даже в случае, если саммуниципалитет не вовлечен в них. В такихарендных договорах может участвовать любой освобожденный от налогообложения юридический субъект и эта освобожденностьот налогообложения можетиспользоваться как юридическое основаниедля заключения арендного договора.Сущность этого арендного договора довольнопроста: он финансируется одним инвестором,обычно банком или кредитующей компанией.Банк финансирует арендный договор, иарендатор производит арендные платежибанку или кредитующей компании.

 

Если перфоманс - контактвыполняется по фазам, например, для 10 зданийв студенческом городке (кемпинге) из 60зданий, то генеральный арендный договорможет использоваться для финансированиялюбой успешно завершающейся стадии.Генеральные арендные договора также хорошомогут служить и в том случае, когдатребуемое количество времени или суммаинвестиций еще недостаточно точноопределены.

 

Эти зонтичные ( рамочные )арендные договора являются вариантоммуниципальных арендных договоров,использующих статьи и условия общегодоговорного права. Поскольку арендаторосуществляет индивидуальные закупки илиначинает внедрять индивидуальные проекты,арендные договора (или графики исполненияарендных договоров) финансируются иприлагаются к соглашению о генеральномарендном договоре.

 

Этот механизм позволяет желающиминвесторам покупать сертификаты, которыепозволяют им влиять на присвоение потокаарендных платежей, производимые любымспособом арендатором арендодателю.Сертификаты участия имеют много большиезатраты на выпуск, чем муниципальныеарендные договора, но допускают многоменьшие нормы процента. Они предназначеныдля больших, долгосрочных проектов,позволяющих обеспечить возврат затрат.

 

Сертификаты Участия (СОР)

 

Доходные облигации арендногодоговора (LRB)

 

В перфоманс - контрактинге,подход СОР используется дляфинансирования пулов, которые объединяютряд проектов. Для инвесторов, этот подходповышает риск нескольких проектов, но,уменьшает риски, связанные только с однимпроектом.

 

В таком случае, государство-арендодательвыпускает облигации, заключая арендныйдоговор с юридическим субъектом (субъектами)- арендатором и доходы от арендногодоговора служат в качестве оплатыоблигаций.

 

Аналогичны сертификатам участия,исключая то, что государственное агентство(один субъект) выступает в ролиарендодателя - корпорации как одна изсторон. В то же время некоторый другойюридический субъект (субъекты), нуждающийсяв финансировании, выступает в ролиарендатора.

 

Затраты арендного договораначинаются с затрат непосредственно напроект, но это еще не все! В общую суммузатрат необходимо добавить нижеследующее,чтобы получить общую сумму арендногодоговора:
Капитализированный процент. Сумма процентов, накапливающаяся в течение периода приобретения (закупки) или внедрения. Иногда называется временное финансирование внедрения при заключении перфоманс-контракта. Поскольку арендатор не может быть принужден платить арендные платежи, пока он не вступит в полное распоряжение и владение проектом, инвесторы заинтересованы в том, чтобы получать плату в течение периода приобретения или внедрения. Следовательно, инвесторы заинтересованы в том, чтобы размер процента капитализировался или заимствовался, через арендный договор, и откладывался для того, чтобы использоваться при получении процентных платежей в течение этого периода. Чем больше период приобретения / внедрения, тем требуется больший капитализированный процент. Например, временный процент внедрения проекта перфоманс - контракта суммой в 4 миллиона долларов, равен 200000 долларов, следовательно, общая сумма финансирования с включением капитализированного процента, составит 4.2 млн. долларов. Если арендатор использует внутреннее финансирование в течение внедрения, то эти затраты на процент опускаются.
Резервное финансирование. Дополнительная сумма (обычно процент за 1 год и основные ежегодные платежи) добавляется к общей сумме арендного договора и размещается на отдельном счете доверительного банка-опекуна. Эта сумма используется для выплаты основного долга и процента инвесторам в том случае, если арендатор запаздывает или временно не может произвести свои платежи арендного договора. Такое резервное финансирование часто требуется в режимах Сертификатов Участия (СОР) и Доходных Облигаций Арендного Договора (LRB), но в нем совершенно нет нужды в случае простых муниципальных арендных договоров.
Затраты на выпуск. Затраты на юристов, финансовых консультантов, консультантов и вспомогательные работы обычно финансируются в арендном договоре.

 

ОБЩАЯ СУММА АРЕНДНОГО ДОГОВОРА

 

Следует, также, отметить, что покрайней мере одна ЭСКО, из тех, которыехвастают, что получают сбережения несовместно, на самом деле получает плату,играя на затратах проекта, таких какЗатраты на Выпуск.

 

Когда все обдумано и сделано,арендный договор стоимостью $1500000 можетиметь доступными для основной цели проектатолько $1280000 (остальное идет накапитализированный процент, резервноефинансирование и затраты на выпуск).

 

Все сказанное выше указывает наряд возможностей, которыми можетрасполагать заказчик. Хотя заказчик долженрасполагать персоналом, хорошо знакомым саспектами финансирования, консультация сСРА или собственным банкиром будетпревосходной предосторожностью.Обязательное изучение финансистом условийпроекта будет выгодно для заказчика, однакосовершенно не гарантирует то, что выбраннаяфинансовая схема будет механизмом, которыйлучше всего соблюдает его нужды .

 

Заказчики должны понимать, чтоэта ЭСКО получает оплату от финансиста зауменьшение риска один раз и предварительно,в то время как заказчик компенсируетфинансисту эту оплату в течение временижизни проекта.

 

*вводится важнейшее понятие: инвестиционныйградационный аудит = investment grade audit (IGA)или просто инвестиционный аудит

 

Примечания

 

***TPF = Third Party Financing = финансированиетретьей стороны - важный режимперфоманс - контрактинга

 

**CMMS = Computer-based Maintenance ManagementSystem = компьютерная системаменеджмента эксплуатацией и обслуживанием - палочка-выручалочка для ЭСКО, на тотслучай, если заказчик до зубовного скрежетажелает принять эксплуатацию и обслуживаниена себя и никак не желает уступить в этомЭСКО.

 

*****COP = Certificates of Participation = Сертификаты Участия - объяснены втексте

 

****SPE = Single Purpose Entity = одноцелевойсубъект - особая юридическаяструктура, созданная специально подперфоманс - контрактинг в целях облегченияполучения финансирования ЭСКО, имеющейэкстремальное соотношение заемных исобственных средств.

 

 

*****LRB = Lease Revenue Bonds = ДоходныеОблигации Арендного Договора -объяснены в тексте.

 



 

Прогноз развития энергетики до 2. Сотрудничество между DBDH и Министерством ЖКХ Украины . Через пять лет мир столкнется с. Новая страница 1. Юлия Тимошенко поменяла руководителя НАЭР.

 

Главная >  Потенциал энергии 

0.0043